NVIDIA не только продаёт GPU новым облачным компаниям в сфере AI (Neocloud), но и поддерживает их инвестициями, финансированием и обязательствами по закупке вычислительных мощностей. Однако многие из этих компаний сталкиваются с финансовыми и строительными трудностями. Например, австралийский игрок Firmus, получивший инвестиции от NVIDIA, отказался от плана IPO, а у CoreWeave высокий уровень задолженности вызывает беспокойство у рынка.
По прогнозу Gartner, к 2030 году более 80 % Neocloud перестанут работать независимо — их поглотят, объединят или они уйдут с рынка. При этом спрос на AI-вычисления продолжает расти: по данным Gartner, глобальные расходы на IaaS (инфраструктуру как услугу) для AI вырастут с 660 млрд долларов в 2027 году до 1,740 млрд долларов в 2030 году. Но даже при росте рынка компаниям непросто вернуть инвестиции — из‑за быстрого обновления AI‑чипов оборудование может не успеть окупиться до появления новых продуктов, а высокие затраты на финансирование усиливают давление.
CoreWeave демонстрирует риски сектора: по данным Reuters от 15 октября, у компании около 500 млрд долларов долга, прогнозируемый убыток в этом году — 21,3 млрд долларов, а доходность по облигациям, которые погашаются в 2031 году, достигала 16 %. Если затраты на финансирование продолжат расти, кредиторы могут ужесточить условия, вынуждая компании замедлить строительство и закупку оборудования.
Кроме долговой нагрузки, рынок рискует столкнуться с консолидацией из‑за высокой конкуренции. По информации The Information, сейчас на рынке Neocloud действуют сотни компаний, но, по прогнозам, через несколько лет останется лишь 7–10 игроков. Различия в услугах по аренде GPU-вычислений невелики, и усиление конкуренции может снизить цены, подталкивая часть игроков к слияниям и поглощениям.
NVIDIA активно поддерживает Neocloud: предоставляет инвестиции, GPU, кредитные гарантии, помогает искать площадки для дата‑центров. Согласно отчётам NVIDIA для SEC, к июлю этого года обязательства компании по будущим закупкам услуг у AI‑облачных партнёров достигли 360 млрд долларов. Если облачные компании не смогут сдавать мощности в аренду, NVIDIA может быть вынуждена купить больше услуг, чем планировала.
Например, в 2025 году NVIDIA и CoreWeave заключили соглашение на 63 млрд долларов: NVIDIA обязуется покупать непроданные вычислительные мощности при соблюдении условий, договор действует до 2032 года. Кроме того, NVIDIA предоставила гарантии по аренде дата‑центров для некоторых партнёров — максимальная потенциальная ответственность по этим соглашениям составляет 35 млрд долларов.
Различия в бизнес‑моделях Neocloud тоже создают риски. CoreWeave в основном арендует дата‑центры — даже если компания прекратит работу, помещения могут найти новых арендаторов. А Nebius, IREN, Nscale строят собственные дата‑центры: если у них возникнут проблемы с финансированием, это может задержать ввод новых мощностей в эксплуатацию. Поскольку продажи чипов NVIDIA зависят от количества дата‑центров с доступом к электричеству, остановка строительства может повлиять и на сбыт GPU.
Есть и реальные примеры таких проблем. По данным Financial Times от 19 октября, Microsoft из‑за задержек с подключением к электросетям отказался от соглашения об аренде мощностей в британском дата‑центре Nscale в Лаутоне (этот проект поддерживался инвестициями NVIDIA). Из‑за этого оказался под угрозой план по развёртыванию около 23 тысяч чипов NVIDIA.
Подписаться в Макс
